시간외 매매는 정규장 종료 후에도 주식을 거래할 수 있는 제도로, 시간외 종가 매매와 시간외 단일가 매매로 나뉩니다. 시간외 매매의 장점은 정규장에서 거래할 수 없는 주식을 거래할 수 있다는 점이지만, 유동성이 낮고, 매수-매도 스프레드가 넓고, 변동성이 높다는 단점이 있습니다. 시간외매매에서 시장을 조작하려는 부정적인 행위가 발생할 수 있으며, 이를 방지하고 투자자를 보호하기 위해 시장 참가자들의 역할과 책임이 중요합니다. 또한, AI 및 빅데이터 분석을 활용하여 시간외매매의 거래정보를 실시간으로 모니터링하고, 이상 거래를 감지하고, 대응할 수 있습니다.
들어가며
금융 시장에서 시간외 매매는 투자자들에게 주식을 정규 거래 시간 외에도 거래할 수 있는 기회를 제공합니다. 하지만 시간외매매는 그 특성상 유동성이 낮고 변동성이 크며, 때로는 시장 조작의 위험도 내포하고 있습니다. 이를 이해하고 대비하는 것은 투자자들에게 중요한 책임입니다.
1. 시간외 매매의 개념과 종류
시간외 매매란 정규장 종료 후에도 주식을 거래할 수 있는 제도입니다. 시간외매매는 시간외 종가 매매와 시간외 단일가 매매로 나뉘는데요, 시간외 종가 매매는 정규장 종가로 거래가 이루어지고, 시간외 단일가 매매는 10분 간격으로 단일가로 거래가 이루어집니다 .
시간외 종가 매매는 정규장 종료 후 5분 동안 접수받은 주문을 정규장 종가로 체결하는 방식입니다. 이때, 주문량이 매수와 매도의 균형을 이루지 못하면, 남은 주문은 취소됩니다.
시간외 단일가 매매는 정규장 종료 후 10분 간격으로 4회에 걸쳐 접수받은 주문을 단일가로 체결하는 방식입니다. 이때, 단일가는 매수와 매도의 균형을 이루는 가격으로 결정되며, 호가창에는 가격만 표시되고, 수량은 표시되지 않습니다. 체결 시간이 되면, 가격과 시간 순으로 체결 우선순위를 결정하고, 남은 주문은 취소됩니다.
2. 시간외 매매의 장단점과 위험
시간외 매매의 장점은 정규장에서 거래할 수 없는 주식을 거래할 수 있다는 점입니다. 예를 들어, 정규장에서는 거래 정지된 주식이나 상한가에 도달한 주식은 거래할 수 없지만, 시간외매매에서는 거래할 수 있습니다. 또한, 시간외매매에서는 정규장에서 발생한 소식이나 이슈에 빠르게 반응할 수 있습니다.
시간외 매매의 단점은 유동성이 낮고, 매수-매도 스프레드가 넓고, 변동성이 높다는 점입니다. 시간외매매는 정규장보다 거래량이 적고, 거래 시간이 짧기 때문에, 유동성이 낮습니다. 유동성이 낮다는 것은 거래가 원활하게 이루어지지 않고, 가격이 쉽게 변동할 수 있다는 것입니다. 또한, 시간외매매는 정규장보다 매수-매도 스프레드가 넓습니다. 매수-매도 스프레드란 매수 호가와 매도 호가의 차이를 말하는데, 이것이 넓다는 것은 거래 비용이 높다는 것입니다. 또한, 시간외매매는 정규장보다 변동성이 높습니다. 변동성이 높다는 것은 가격이 크게 오르락내리락 할 수 있다는 것입니다.
시간외 매매의 위험은 시장을 조작하려는 부정적인 행위가 발생할 수 있다는 점입니다. 시간외매매는 정규장보다 정보의 비대칭성이 높기 때문에, 일부 투자자들은 시장을 조작하려는 의도로 과대평가나 과소평가된 가격으로 주식을 거래할 수 있습니다. 예를 들어, 시간외 단일가 매매에서는 매수 또는 매도 주문을 접수받은 후, 체결 시간이 되면 가격과 시간 순으로 체결 우선순위를 결정합니다. 이때, 가격이 같은 경우에는 먼저 주문한 사람이 우선권을 가집니다. 그런데, 일부 투자자들은 시간외 단일가 매매에서 시장을 조작하려는 의도로 매수 또는 매도 주문을 걸어놓고, 체결 시간이 되기 전에 취소하는 방식을 사용합니다. 이렇게 하면, 시장에는 매수 또는 매도 물량이 많아 보이게 되어, 다른 투자자들의 심리를 자신에게 유리하게 조작할 수 있습니다.
3. 시간외 매매의 예시와 조치
시간외 매매에서 조작했다가 실제로 적발된 사례는 다음과 같습니다.
- 2023년 3월, 한국거래소는 코스닥 상장사인 티케이케미칼의 시간외대량매매를 통한 주가조작 의혹을 수사기관에 고발했습니다. 티케이케미칼은 2022년 12월부터 2023년 2월까지 3개월 동안 시간외대량매매를 통해 주가를 인위적으로 끌어올렸고, 이 과정에서 특정 투자자들이 약 500억원의 이익을 챙겼다고 밝혔습니다 .
- 2020년 8월, 한국거래소는 코스닥 상장사인 에이치엘비의 시간외대량매매를 통한 주가조작 의혹을 수사기관에 고발했습니다. 에이치엘비는 2020년 6월부터 7월까지 2개월 동안 시간외대량매매를 통해 주가를 인위적으로 끌어올렸고, 이 과정에서 특정 투자자들이 약 1,000억원의 이익을 챙겼다고 밝혔습니다 .
시간외매매에서 부적절한 방법으로 조작하는 행위는 다음과 같이 이루어집니다.
A라는 투자자가 삼성전자 주식을 100주 보유하고 있다고 가정합시다. A는 삼성전자 주식의 가격을 높이기 위해 시간외 단일가 거래에서 다음과 같은 전략을 사용할 수 있습니다.
- A는 시간외 단일가 거래에서 삼성전자 주식을 200만원에 100주 매수 주문을 걸어놓습니다. 이때, A는 실제로 매수할 의도가 없고, 시장에 매수 물량이 많아 보이게 하려는 것입니다.
- B라는 투자자는 A의 매수 주문을 보고, 삼성전자 주식의 가격이 상승할 것이라고 기대하고, 190만원에 50주 매수 주문을 걸어놓습니다. 이때, B는 실제로 매수할 의도가 있습니다.
- C라는 투자자는 A와 B의 매수 주문을 보고, 삼성전자 주식의 가격이 상승할 것이라고 기대하고, 180만원에 50주 매수 주문을 걸어놓습니다. 이때, C도 실제로 매수할 의도가 있습니다.
- A는 체결 시간이 되기 전에 자신의 매수 주문을 취소합니다. 이때, A는 아무런 손해도 없습니다.
- B와 C의 매수 주문은 180만원에 50주씩 체결됩니다. 이때, B와 C는 각각 10만원씩 손해를 봅니다.
- A는 정규 거래 시간에 삼성전자 주식을 170만원에 100주 매도합니다. 이때, A는 100주에 10만원씩 이익을 납니다.
이렇게 A는 시간외 단일가 거래에서 주문을 취소하고 높은 가격으로 다시 매수걸고 하는 방법으로 주가를 조작하고, 이익을 챙길 수 있습니다. 이러한 방법은 시장을 왜곡하고, 다른 투자자들의 합리적인 판단을 방해하는 부정적인 행위입니다. 따라서, 금융감독원은 시간외 단일가 거래에서 주문 취소를 제한하거나, 주문 취소에 대한 벌금을 부과하는 등의 조치를 고려하고 있다고 합니다.
4. 시간외 매매의 투명성과 감시 강화
시간외 매매는 정규장보다 정보의 비대칭성이 높기 때문에, 시장 참가자들에게 시간외매매의 거래정보를 투명하게 제공하는 것이 중요합니다. 이를 위해, 한국거래소는 시간외매매의 거래량, 가격, 주문 취소율 등을 실시간으로 공시하고 있습니다¹. 또한, 한국거래소는 시간외매매의 거래규칙을 개선하고 있습니다. 예를 들어, 시간외 단일가 매매에서는 호가창에 가격만 표시되고, 수량은 표시되지 않았는데, 이를 개선하여 수량도 표시하도록 하였습니다². 이러한 조치는 시간외매매의 투명성을 높이고, 투자자들의 시장 이해를 돕습니다.
또한, 시간외 매매에서 조작이나 이상 거래를 감지하고, 대응하기 위해 감시 시스템을 강화하는 것이 필요합니다. 이를 위해, 한국거래소는 시간외매매의 거래정보를 실시간으로 모니터링하고, 이상 거래가 발생할 경우에는 즉시 조사를 실시하고, 필요한 경우에는 수사기관에 고발합니다³. 또한, 한국거래소는 시간외매매에서의 조작이나 이상 거래를 신고할 수 있는 채널을 마련하고, 신고자에게 보상을 제공하고 있습니다. 이러한 조치는 시간외 매매에서의 조작이나 이상 거래를 예방하고, 제재하는데 도움이 됩니다.
5. 시장 참가자의 역할과 책임
시간외 매매에서 조작을 방지하고, 투자자 보호를 위해 시장 참가자들도 역할과 책임을 다해야 합니다. 시장 참가자들은 증권사, 투자자, 언론 등이 포함됩니다. 각각의 시장 참가자들은 다음과 같은 방식으로 시간외매매에서의 조작을 방지할 수 있습니다.
- 증권사: 증권사는 시간외매매의 거래정보를 투자자들에게 제공하고, 투자자들의 거래를 안전하게 보호하고, 시간외매매의 거래규칙을 준수하고, 시간외매매에서의 조작이나 이상 거래가 발생할 경우에는 적절히 신고하고 대응해야 합니다. 또한, 증권사는 투자자들에게 시간외매매의 특성과 위험에 대해 충분히 교육하고, 투자자들의 거래능력과 위험수용도에 맞는 상품을 추천해야 합니다.
- 투자자: 투자자는 시간외 매매에 참여하기 전에 시간외매매의 특성과 위험에 대해 충분히 이해하고, 자신의 투자목적과 전략에 맞는 거래를 해야 합니다. 또한, 투자자는 시간외매매에서 유통되는 정보를 임의로 믿거나, 허위 정보를 퍼뜨리거나, 시장을 조작하려는 행위에 가담하지 않아야 합니다. 만약 시간외매매에서의 조작이나 이상 거래를 발견하면, 증권사나 규제 기관에 신고하고, 적절한 조치를 취해야 합니다.
- 언론: 언론은 시간외 매매에 관한 정보를 투자자들에게 제공하는 중요한 역할을 합니다. 언론은 시간외매매의 거래정보나 시장동향을 정확하고 객관적으로 보도하고, 투자자들의 시장 이해를 돕고, 시장의 건전성을 유지하는데 기여해야 합니다. 또한, 언론은 시간외매매에서의 조작이나 이상 거래가 발생할 경우에는 적극적으로 취재하고, 공개하고, 비판해야 합니다.
6. AI 및 빅데이터 분석의 활용
시간외 매매에서 조작을 방지하고, 투자자 보호를 위해 AI 및 빅데이터 분석을 활용하는 방법도 있습니다. AI 및 빅데이터 분석은 시간외 매매의 거래정보를 실시간으로 수집하고, 분석하고, 예측하고, 피드백하는 능력을 가지고 있습니다. 이를 통해, 시간외매매에서의 조작이나 이상 거래를 빠르고 정확하게 감지하고, 투자자들에게 알리고, 규제 기관에 신고하고, 대응할 수 있습니다. 또한, AI 및 빅데이터 분석은 투자자들에게 시간외매매의 특성과 위험에 대한 교육을 제공하고, 투자자들의 거래능력과 위험수용도에 맞는 상품을 추천하고, 투자자들의 거래결과를 평가하고, 투자자들의 거래행태를 개선하는데 도움을 줄 수 있습니다.
마치며
시간외 매매는 투자자들에게 새로운 투자 기회를 제공하지만, 그에 따른 위험성도 포함하고 있습니다. 이를 이해하고 대비하는 것은 투자자들의 중요한 책임입니다. 투자자들은 시간외매매의 특성과 위험을 충분히 이해해야 하며, 필요한 경우 규제 기관에 신고하고 적절한 조치를 취해야 합니다. 또한, AI 및 빅데이터 분석을 활용하여 시간외매매의 거래정보를 실시간으로 모니터링하고, 이상 거래를 감지하고, 대응할 수 있습니다. 이렇게 함으로써, 시간외 매매의 투명성을 높이고, 투자자의 보호를 강화할 수 있습니다.
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